今でしょ！−東�Bエレクトロン・Applied Materialsの合���Sを分析する
先週は、東�BエレクトロンとApplied Materialsが経営統合するという発表があり、度胆を�sかれた。稀に見るビッグな合��となる。この余�Sが��く冷めやらない�X��の中、この経営統合について�D材をベースに考察してみたい。�k言で言えば、「今でしょ！」である。
今�vの経営統合を、両社のプレスリリースを見る限り�甘�合��を�喞瓦靴討い襦Ｆ�本のメディアもそのように伝えた。しかし、Reuters(ロイター通信)やWall Street Journal（ウォールストリートジャーナル）などの�L外メディアは、Appliedが東�Bエレクトロンを吸収合��すると伝えている。
図1 東�Bエレクトロン(左)とApplied Materials(��)の業績推��
両社のここ数�Qの業績を並べて見てみよう。図1は、両社のインベスターリレーションズのウェブサイトから集めた数�Cをグラフ化したものである。東�Bエレクトロンは、リーマンショック�iまでは日本の半導��企業による��発な設��投�@の恩�Lを�pけており、TSMCや�f国サムスンにも����を販売しており、�Pび��けてきた。Appliedも同様にリーマンショック�iまでは�Pび��け、リーマンショックの�Qは両社とも���Cに転落した。しかし、翌�Qは���Cに戻した。
両社の違いはリーマンショック後に如実に表れている。東�Bエレクトロンはリーマンショックから�v復をしたもののすぐ後に再び下�T線をたどり、リーマンショック�iの水��にははるかに及ばなくなった。�k�気�Appliedは、リーマン後の�v復の翌�Qも�Pび��け、リーマン�iのレベルを2011�Qに��えた。
これまで東�Bエレクトロンに限らず、日本の���]����メーカーは半導��メーカーのプロセスエンジニアに育てられたという思いが�咾�った。プロセス開発を半導��メーカーが主となり、����メーカーはその改��アイデアを�左讐修靴討い拭�だから、この����メーカーはプロセス開発を国内半導��メーカーと�k緒になって行ってきた。ところが、国内の総合電機の凋落はリーマン後も��き、リーマン�iの水��にはもはや届かなくなっていた(図2)。
図2 国内�c�攀×_メーカーの売�幢Y �e軸の単位は�h�� 出�Z：�Q�Q1〜7月までのJEITAの����を筆�vがグラフ化
国内の半導��メーカーは���]分野を縮小し、ファブライト戦�Sを��んだ。�Hくのプロセスエンジニアは��めていった。このため、東�Bエレクトロンは、�O��でプロセス開発をせざるを�uなくなっていた。開発コストが���\し、もはや1社だけでは�}に負えなくなりつつある、と東哲�r社長兼会長が記�v会見で述べたとされる発言はまさに、�O社で開発しなければならなくなった�Z�qの様子を語っている。
実は、東�Bエレクトロンの業績と国内総合電機の業績推�，蓮∩躪臈典，曚媛叱�きではないが、よく�瑤討い襪里任△襦Ａ躪臈典，枠焼���のユーザーであり、半導��を�Aうべき所が�Aえなくなったと見てよい。もちろん、東�Bエレクトロンは、優良企業として見られていた。実際の業績数�Cは総合電機よりはまだましだったからだ。しかし、��向は�瑤討い襦�
���Cの内にこれを�]開するため、東�Bエレクトロンは、TSMCやサムスンと�k緒に共同開発に踏み切るか、という���I肢はあっただろう。別の���I肢もある。東�Bエレクトロンは、��湾・�f国以外の�盜颪�IntelやGlobalFoundriesには残念ながらあまり食い込んでいない。ある����でIntelと開発段階から�k緒に組んだ時は、そこまでプロセスを教えてくれていいのだろうか、とプロセスエンジニアは驚いたという。Intelは開発から�k緒に�Dり組むとかなりの�霾�まで見せ合うようだ。AppliedはIntelやGFと�k緒に開発している。となれば東�Bエレクトロンにとっての���I肢は、�L外の半導��メーカーIntelやTSMC、GFと�k緒に組むか、����メーカーのAppliedと�k緒に組んで開発していくか、のいずれかに絞られるであろう。東�Bエレクトロンは後�vを��んだ。
そして、なぜ東�Bエレクトロンは吸収合��といわれるのだろうか。今�vの人��をよく見ればそれがわかる。新会社の会長は、東�Bエレクトロンの東哲�r��だが、CEOはApplied のCEOであるGary Dickerson��だ。会長の仕��は�D締役会の議長であり、経営に直接タッチする�lではない。そして�L外企業ではCEOの次のポストがCOO（最高執行責任�v）ではなく、CFO（最高財��責任�v）なのだ。単なる経理・財���霙垢任呂覆ぁ�CEOとCFOは常にセットで動きながら、��要な時に投�@、�A収を仕�Xける。このためにCFOは�}元の�@金だけではなく、社����の�@�厙理を含めて財���X況をCEOと二人���譴杷��曚掘∋統Xけていく。COOは日常の数�C管理とオペレーションが主な仕��である。次の��めを仕�Xける人�颪海宗�CEOとCFOである。この�_要な二つのポストをAppliedが��めているのである。
今�vは、東�Bエレクトロン�笋�らすると、売れる時に�Aってもらった、と言える。東�Bエレクトロンの財���X��はまだ�j丈夫だ。だからこそ、売りに出せば高く�Aってもらえる。企業価値は高い。パナソニックやシャープ、ルネサスのように�@金が�fをついてからでは、�B元を見られ�Wく�Aいたたかれる。まさに「今でしょ！」であった。何よりも�_要なことは、むやみやたらと社�^を切らず、雇��を守りながら��業を�M��していくことである。�Mった、負けた、の世�cではない。
東�Bエレクトロンでこのような高度の経営判��ができる人�颪郎�、東��しかいない。そう考えると、今�Qの4月に東��が会長から兼��として社長に返り咲いたのは、この経営統合を実現するためだと考えることはごく�O��だろう。
